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券商研报何以成“公开谎言”

最近一个时期相继发生的中国宝安“石墨矿”事件、宁波联合“锑矿”事件以及双汇发展“瘦肉精”事件将券商研报推向了风口浪尖,券商诚信也因此陷入危机之中。在上述诸事件中,一个共同的特点就是,券商研究报告严重背离事实,成为中国股市里的“公开谎言”。

比如,双汇发展的“瘦肉精”事件发生后,面对这起恶劣事件,银河证券、申银万国、招商证券、华泰联合、中投证券等券商仍然坚持“唱多”双汇发展,表示看好双汇发展的未来。就在“瘦肉精”事件曝光当天,银河证券分析师董俊峰发布题为《“健美猪”事件不改公司长期投资价值》的研究报告,对双汇发展维持“推荐”评级。而在双汇发展复牌的前一天(即4月18日),中投证券研究员张镭《瘦肉精事件创造绝佳的中长期买入机会》的研究报告,表示“70元以下我们强烈建议买入”。投资者若依此操作,目前已是损失巨大了。

券商研究报告何以成了“公开谎言”?究其原因,皆为利益使然。

就利益关系而言,不论是券商还是券商旗下的分析师,都必须维护投资基金的利益,看基金经理的脸色行事。毕竟在目前的股市里,投资基金是券商最大的客户,而投资基金每年都为券商贡献了巨额的佣金收入。而且就证券分析师来说,证券分析师的排名都是由基金经理来打分的,而每年排名靠前的分析师,其在行业内的待遇都会有一个大幅的提升。因此,投资基金或基金经理就是券商与分析师们的上帝,券商发布的研究报告必须符合投资基金的利益。

正是基于这种利益关系,这就不难理解双汇发展“瘦肉精”事件发生后为什么券商还要大力唱多双汇发展了。在目前食品安全问题严重困扰国人身体健康的情况下,“瘦肉精”事件对于双汇发展来说是毁灭性的。如果不是地方政府的大力扶持,整个双汇集团因此倒闭也很正常。虽然说“瘦肉精”事件后,双汇产品的质量也许是安全的,但因为双汇已在全国人民的面前失去了信用,双汇因为欺骗了全国人民,因此,全国人民选择抛弃双汇没有什么不可以。可以说,在未来很长一段时间内,双汇发展所面临的形势都是严峻的。这样的现实,券商不可能不清楚。但券商之所以在研报里继续唱多双汇,是因为“瘦肉精”事件将169只投资基金困在了双汇股票里。而且重仓持有双汇发展的兴业全球基金甚至公开表示“看好双汇的未来”,认为双汇“瘦肉精”事件影响有限。在这种情况下,券商敢与投资基金唱对台戏吗?显然不能。象3月16日给出双汇发展“推荐”评级的兴业证券,是兴业全球基金管理有限公司的大股东,2010年分得兴业基金1783万元的佣金;同一天给出“买入”评级的华泰联合,去年底从兴业全球基金的分仓中拿走333万元佣金;而在双汇发展复牌第一天给出“强烈推荐”评级的招商证券,同样分得了659万元;此外,给出“增持”评级的国泰君安,前身国泰证券曾经是双汇发展的主承销商;而中投证券则在去年收到兴业全球租用交易单位支付的119万元佣金。

正是基于券商与投资基金之间这种赤裸裸的利益关系,这就决定了券商研报不可能是客观公正的。也许真正的券商研报仅仅只限于利益集团的圈子里,而流传出来让投资者看到的,就只是一份“公开的谎言”。也正因如此,对于券商研报可能带来的投资风险,投资者不能不防。

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