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没有通胀,就没有大牛市!——兼论战胜通胀的基本策略

  经常有人说“通胀无牛市”,这是一种谬论!而且是一种不管通胀程度而全盘否定、不看通胀与股市行情之间究竟存在怎样的关系就想当然作出的武断结论。战胜通胀的途径多种多样,而且一般比较容易实现;但人们主要关心的并不仅仅是满足于跑赢通胀,而是如何确保财富增值幅度远远超越通胀水平。

  一、正确认识通胀所谓通胀,是指整体物价水平持续上升导致货币贬值或购买力下降,通常以CPI来衡量,按照程度一般分为温和型(2-3%,5%为警戒线)、急剧型(达到甚至超过2位数增长)和恶性通胀(达到甚至超过3位数)三类;从产生原因可分为需求拉动型、成本推动型和结构型通胀三种。同时,还有与之相反的通货紧缩,以及无通货膨胀或极低通货膨胀等状态。

  除了众所周知的急剧型通胀、恶性通胀和通缩对经济社会生活带来较严重的负面影响外,温和型通胀和较低通胀水平则是一种较为健康的经济活动状态。由于温和型通胀的通胀率上升幅度和速度都在可预期和可控范围内,各种名义变量(工资、利率等)都可以根据通胀率及时进行调整,从而使得实际变量与之基本相当,对社会经济生活的实质性负面影响并不显着。因而,只有急剧型乃至恶性通胀和通缩状态下才可能“无牛市”,温和型通胀和低通胀不仅经常是“有牛市”,甚至还是“大牛市”!

  二、没有通胀,就没有大牛市这一点,从国内股市行情与CPI的关系就可以看得十分清晰。虽然由于国内股市设立时间较短,加上国内CPI统计数据的设计和管理有一个逐步完善的过程,统计研究的周期也不足够,难以得出国内股市运行节奏与CPI之间的量化关系,但至少有三点十分确定:

  1、股市每轮行情的高点都与CPI的阶段性高点重叠。比如1992-1993年沪综指1400-1558点正是CPI从1989年低点的1.8%逐年递增到1992年的6.4%和1993年的14.7%,2001年高位的2245点也正好与CPI自高位持续回落到1999年低点的-1.4%后逐年回升到2000年的0.4%和2001年的0.7%;而2007年的高位6124点更是与CPI回升到该轮高位即2007年的4.8%重叠。

  2、在温和通胀转向急剧通胀同时股市见顶回落展开大级别调整。比如1993-1994年CPI分别达14.7%和24.1%的急剧通胀水平,沪综指则从1993年高位的1558点快速跌至1994年的330点跌幅接近80%;而2007-2008年CPI分别达到4.8%和5.9%也是该轮上升的高位并突破温和型通胀的警戒线,沪综指见顶回落后跌幅高达70%。

  3、较高通胀率通常伴随较大级别的暴涨行情。比如同样的三次高点即1993年的1558点、2001年2245点和2007年6124点,1990-1993年沪综指三年上涨14倍期间CPI每年均超过3%,2005-2007年沪综指三年上涨5倍期间CPI每年均超过1.5%高位更达到5%左右;而1994-2001年沪综指七年才上涨5倍,皆因为CPI从1993-1994年急剧通胀的高位逐年回落到通缩(1999年-1.4%)和较低通胀水平(2000-2001年0.4-0.7%)。

  上述实证不仅足以说明“通胀无牛市”是一种谬论,也充分体现了通胀的产生往往是牛市启动的契机,而且,惟有较高通胀水平才能造就大牛市。因此,对于温和型通胀,我们不仅不应敌视,而应张开双臂热烈欢迎!只要充分把握温和通胀背景下股市的牛市行情,你的财富增值就可以远远跑赢通胀率!

  三、2010-2015年通胀形势回顾与展望上一轮CPI在2008年见顶于5.9%。其后大幅跳水至2009年的-0.7%,成为本轮通胀率上升趋势的起点,但年度跳跃性发展特征仍十分明显,即逐月持续攀升到达2010年全年的3.3%。分年度来看:

  1、2010年CPI虽然达到3.3%逼近警戒线,但仍属于温和型通胀。

  2、2011年初以来,CPI虽然逐月逼近和超过5%警戒线,但由于央行及时采取相关调控举措,加上发改委等部门采取综合措施干预物价,使得今年通胀率将呈现前高后低态势,全年不会超过5%仍在温和型通胀极限范围内。

  3、由于央行的货币调控工具逐渐加码,加上中国和世界经济增速持续回升,使得2012年全年通胀率超越5%警戒线几成定局,并将成为本轮通胀上升趋势的高位拐点。

  因而,2012年将是本阶段抗通胀形势最严峻的一年,也将伴随国内股市重要高位拐点的形成,但通胀率或将自2012年底全面回落;在2013-2015年,CPI仍将维持在1-3%范围的概率偏大,伴随利率不断提升,将再次进入正利率时代,不仅“抗通胀”任务不再,甚至还将面临未来陷入“通缩”的忧虑。

  四、战胜通胀的主要途径仅仅战胜通胀并不是件难事,未来两年通胀率不会显着超越5%,只要善于购买银行、保险、基金等固定收益类理财产品一般都可实现。

  就传统投资理财渠道来看,大致有以下几种,不同渠道实际回报存在较大差异:

  ⑴在当前利率水平下,储蓄显然不可能战胜通胀;只有当持续加息到一年期存款利率超过5%之后,才会终结负利率时代,储蓄才可与通胀同步或略超通胀水平。

  ⑵银行、保险、基金等固定收益类理财产品基本可以跑赢通胀率,是战胜通胀的基础性选择;假如你只希望跑赢通胀就好,那么,你可以将主要资产全部购买这类固定收益类理财产品。

  ⑶当前,购买实物黄金已经难以确保资产增值并跑赢通胀率,详见本栏目博文“国际金价已成强弩之末”的细致分析。

  ⑷投资房地产也不能确保短期增值并跑赢通胀率,是因为房价仍受政策持续压制存在下跌风险,不具备较高专业投资水平短期很难确保获得正收益。

  ⑸除了固定收益类基金产品外,购买基金也不能确保一定盈利并跑赢通胀率。

  ⑹投资股票也不能确保盈利,但投资股票存在远远跑赢通胀率的可能性,只是投资者需要更多学习、实践和专业投资经验。

  五、股市成为财富增值远远超越通胀的主流选择通胀率的提升不仅带来了货币性财产相对贬值压力,更将带来丰富的投资获利机会。在通胀时代,人们并不仅仅只会满足于资产增值跑赢通胀率,而是更加紧迫的希望财富增值远远超越通胀水平,股市就成为当今国民实现这一目标的主要甚至唯一途径。

  如前所述,通胀水平的上升趋势往往与股市上升趋势重叠,在通胀率逐步上升的2010-2012年期间,也正是国内股市运行第三大浪的主要阶段,存在较为丰富的市场获利机会。只要学会把握市场主要中级波段的高低位和主流热点个股,每年做一两次中级行情一般都可实现增值率超过50%甚至翻番。

  假如你不太擅长股票投资,你可以将30-50%的流动资产购买固定收益类产品,确保该部分资产跑赢通胀,剩余50-70%资产或选择指数化基金,一年参与两轮中级行情即可实现增值50%左右,即在中期波段底部确认后申购,经过一轮上涨到达相对高位后赎回,这样一轮中级行情一般可实现增值20%左右,然后再等待下一次中期调整后见底机会来临;或者,你可以尝试直接投资股票,但只投资高成长优质蓝筹股比如一线煤炭股,一般一年都有两次中级行情,每轮中级行情涨幅一般都达到甚至超过50%。

  当然,假如你具备了较好的股市投资经验,你可以在全面总结过往投资成败经验教训基础上,仔细阅读相关书籍和本栏目的重点建议,而后制定详实的投资计划,即可将主要资产全部投入到股市中来,每年通过参与1-2轮中级上涨行情而实现财富增值50%以上甚至翻番,从而获得超越“固定收益产品+指数基金(或股票)”组合的收益率。

  “天下没有免费午餐”,不论购买指数基金还是投资股票,都需要具备一定的专业水准,都需要投资者做好功课方可能确保成功。其实,做好指数基金或者股票中级波段行情的操作并不难,一是要具备基本技术分析能力,二是观察多数人的态度,即所谓“鸡尾酒理论”——当大多数人一致看空甚至你的好朋友都劝你千万不要买股票的时候,你就去申购指数基金或者买入优质煤炭股;当大多数言论一片看多甚至所有好朋友都告诉你他的股票赚到盘满钵满时,正是你赎回基金或清仓股票的最佳时机。

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